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拔剑四顾,底在何处?---萧何重组指数近半年表现与未来走势展望2018-07-05

今年上半年是中国股市较为坎坷的一段时间,随着中美贸易战的持续发酵、去杠杆的持续推进、独角兽企业的快速IPO与CDR,上半年市场出现了较大幅度的杀跌,上证指数创出近三年半的新低。同样,今年上半年也是萧何指数较为艰难的一段时间,多重因素影响使萧何指数同样创出近三年半的新低。

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上半年萧何指数涨幅为-19.6%,跌破7000点大关,回踩股灾3.0时期的阶段底部位置,截止630日收盘点位为6768.66点。同期上证50-13.30%、沪深300-12.90%、中证500-16.53%、创业板指为-8.33%,受重组新规影响,从2016年底开始小盘股展开去泡沫化,指数目前并没能走出17年以来的持续弱势。

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如果从29日阶段低点以来进行统计,可以看出市场存在着较为明显的二八分化,创业板和萧何指数表现较强,领涨两市,而去年强势的蓝筹股出现杀跌。萧何指数反弹时的高beta属性尽显,这阶段创业板指涨幅0.89%,实现收阳,萧何指数涨幅-0.9%,中证500涨幅-6.07%,沪深300涨幅-8.58%,上证50涨幅-11.75%

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从成分股上来看,有3只个股出现在了全市场个股涨幅前50名内,有近2成个股实现上涨,这一比例小幅高于全市场14%的上涨比例。成分股中上半年有6只个股出现因资产重组而停牌,停牌比例10%,目前还在停牌的有4只,这两个比例均小于以往几年的同期水平,表现出市场对并购重组的谨慎状态。


涨幅最靠前3只个股中,一只是由于并购重组优质资产,一只是受益于汽车零部件降税而遭遇资金炒作,一只是内生增速较快的科技成长股。跌幅最靠前的前10只个股,多为业绩不佳、没有题材支撑的个股。

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在过一周时间,指数发布三周年的特殊节点即将到来,俗话说:物极必反,指数在经历了近两年的小盘股估值回归过程后,何时会见到拐点出现?从近一周的走势来看,市场已经表现出了一些微妙的转变。从上图可以看出,最近9个交易日在市场持续弱势的大背景下,以创业板为代表的中小创个股出现明显的逆市走强,这是否已经预示着小盘股去泡沫周期的结束?


纵观未来,中美贸易摩擦不会在短时间内结束,全球贸易保护主义与民粹主义抬头,国内去杠杆进入攻坚克难的关键时期,众多因素都对将在未来持续压制市场走势,下半年市场大概率还会有新得低点出现。

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但目前市场位置在历史上看并不高,从PE角度横向比较也处于相对低位。如果众多利空因素能在第三季度逐步消化,则四季度市场有望触底在股灾3.0位置获得支撑。如果大盘见底成功,萧何指数一定会一马当先,迅速展现其高beta的优势快速企稳领涨。如果此时正好叠加小盘股估值回归周期的结束,那么萧何指数有望一骑绝尘,新一轮5年周期的上涨走势即将展开!