近日，AMC板块受到投资者高度关注。

今日，陕国投A公告了其参股陕西AMC的比例，为2%。

虽然目前行业标的还是较少，“纯度”不够高（以AMC的参股公司、关联公司为主，尚无直接标的），但这个板块正在发展壮大的趋势已然明显。

随着这一行业受市场关注、受政策支持的程度提高，我们预计明年会有数家省级AMC、民间AMC通过上市、借壳、参股等方式，进入A股，甚至不排除四大AMC进入A股。

届时，A股金融股内会形成AMC这一子板块。

而在经济结构调整的背景下（明年供给侧改革加速，僵尸企业破产加速），不良总额上升已无悬念。

所以，请不要错过AMC盛宴。

【基础研究】为此，我们提前布局，作好前期行业研究工作。

最近一段时间，我们先后调研了四大AMC、银行的专家，然后我们还跑了数省，密集调研了几家省级AMC，全面了解这个行业的现有实践。

同时，我们也阅读了专业报告，还去图书馆借阅了不良资产管理的专著，参考了理论界的研究成果。

我们最终将这些成果浓缩为研究笔记《贪婪的秃鹫》（上下集）。发布后，受到大家关注，也受到AMC业内人士的好评。

【行业逻辑】基于我们对行业逻辑的认识，我们提请重点关注：

（1）不必过高估计牌照的重要性。AMC牌照，是从事一级市场（即从银行处批量收购不良）所必需。但是，二级市场（从其他AMC那收购不良）是不需要牌照的，也无地域限制。任何上市公司，只要有路子获取不良，那找个AMC走下通道，即可获取不良，牌照不是必需。所以，不持牌AMC有可能会出现在各行各业的上市公司中，投资机会广阔。

（2）产业资本捡便宜。AMC收了不良后，除一部分自行处置清收或持有外，另一大部分是再转让（AMC资本、人手有限，不可能把收的不良全部自行处置）。很多廉价处置的资产，最终被产业资本获取，相当于捡便宜。所以，也请关注产业资本动向。

（3）AMC的收获期是经济复苏时。目前AMC的ROE在15%左右，较可观。但待到经济复苏，他们所持有的资产价格回升，坏账复活，则会产生更大收益。这是未来投资AMC的关键点！

（4）概念股仍有投资价值。AMC的ROE水平较高，达到15%以上，上市公司参股AMC，一方面可以增厚自身ROE，另一方面也可让资产业务与AMC业务产生协同效应。

【重点标的】海德股份、陕国投A、泰达股份等。（来源：东方证券  作者：王剑）