今天股市的熔断机制再次引发讨论，多数人是调侃，少量人为熔断叫屈。现从交易思维上解释熔断机制助跌的原因。

严格来讲，本轮暴跌确实有利空，主要一是人民币/美元在新年重启个人5万美元/年的购售汇额度后引发较快的贬值，二是市场对1月8日大股东及高管减持禁令到期的恐慌，三是创业板指数自9月来涨幅较大面临注册制来临。所以这几个利空在元旦前几日已引发了小规模空头，元旦前日线级别的顶背离和30分钟的主跌浪结构都体现了空头的一定动力。

但个人理解，在中国目前散户为主的趋势投机型市场里，在一定的空头趋势下，熔断机制确实加剧了市场的恐慌和踩踏，并限制了反弹的动力。从而助长了市场的投机氛围。

记得在人民币第一次贬值的股灾2.0的4006-2850断崖时，市场讨论是否限制每天交易量过大的股指期货，也曾引发过讨论。在出台对期指限制交易政策的当晚，有的人为期指叫屈，认为限制期指主要会限制做多期指的投机力量，他们认为期指投机主要是多头力量，限制投机会限制这些做多力量，从而期指空头没有对手盘，市场会更加暴跌。然而，事实上，期指被限制以后，市场却从2850反弹到3664-3684。

原因即在于，中国股市更像一个投机型交易市，而非更多依照对指数进行估值后的价值投资。大量趋势投机交易的存在，使得当时的市场空头趋势被放大，恐慌和踩踏导致更多的人放空期指，不排除投机的裸空力量很强，从而形成恶性循环。难以走出。

那么，这次熔断造成了什么呢？其实证监会本意或许是想防范暴跌，结果可能是好心办了坏事。因为我们市场的特点是散户为主、同时机构交易也偏散户化的投机型交易市。

当一个小的空头趋势开始时，假设只有3%跌幅，一些投资者就基于趋势和担心熔断卖不出去开始抛售，导致市场抛盘相对较大，形成踩踏，就很容易奔向熔断价格或跌停。这时的恐慌和踩踏导致承接买单不多，最终变成少量成交的跌停或熔断。当触发熔断时，市场停止交易，就没有换手和筹码交换。大量投资者的挂单没有卖出，形成了套牢盘。周一和今天的熔断跌停就造成了上方大量的投资者套牢盘。

大盘指数没有主动性承接买单的无量跌停比较可怕。因为市场力量比较分散的情况下，无量跌停会导致上方套牢盘巨大，反弹就无力。中国的投资者相对不重视公司价值，更重视自己买入的成本和市场趋势。这些套牢盘有两个选择，一个是忍痛割肉形成新的踩踏。第二个是等待市场如果反弹一下，就会抢着出货。就像昨天下午反弹20周线3373附近和今早因为对人民币的恐慌，大幅减仓的人就有的是。而大量的套牢盘，造成市场反弹无力，容易进入新一轮的下跌。

熔断机制，资本主义的舶来品，它的阈值、停盘时间、相应的及时有效的信息披露，是否符合中国市场的偏投机型特点。值得思考。